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盘点2023 展望2024 | 这一化工品有望“咸鱼翻身”?

发布日期:2024-04-22 13:44    点击次数:202

  

  尽管2023年化工行业整体迎来大投产,各产业链品种走势也有所分化,但仍有一些产业呈现出较大的亮点。作为芳烃系中的重要一环,聚酯产业在2023年的化工市场中表现可圈可点,而这一点也得到了产业人士的认同。

回看2023:芳烃系聚酯链表现可圈可点

  “整体来看,2023年中国聚酯产业表现良好。新产能有序投放,需求远好于市场预期,年度产量增幅高达15%。出口方面也较为喜人,由于涤、棉替代,纺服成品出口下降有限。同时,因下游产业转移,涤丝出口大幅增加。内需也因下游扩能,表现亮眼。” 远大能源化工有限公司烯烃事业部总经理戴煜敏告诉期货日报记者,随着中国聚酯产业链上游的高速发展,产业链一体化优势明显。“PTA、MEG原料成本端优势明显,中国聚酯产品的成本全球最低,具有极强的市场竞争力。”在他看来,2023年,中国聚酯产业世界工厂的地位也在进一步稳固。

  对此,不少业内人士也表示,2023年聚酯系品种整体走势基本符合市场预期,但聚酯市场整体表现好于预期,呈现高投产、高开工、低库存的格局。

  从具体品种的表现看,芳烃系PX、PTA及短纤走势整体高位振荡,波动幅度较2022年收窄。

  “一方面,国际油价整体高位振荡,但振荡区间较2022年收窄;另一方面,2023年PX仍受调油需求提振,但调油逻辑影响较2022年有所减弱。”广发期货能化首席分析师张晓珍如是说。

  “2023年聚酯产业链上下游产量都实现高速增长,下游纺织服装需求及纺织原料等出口增长是行业快速复苏的基础。”国投安信期货能化首席分析师庞春艳表示,PX在芳烃调油需求支撑下呈现明显的季节性波动,全年估值处于偏高水平。尤其是在二季度和三季度,在亚洲装置集中检修及调油需求支撑下,PX在产业链中仍较强势,产业链利润主要集中在这一环节。

  相比较而言,PTA加工差偏低位运行,供需驱动不强。MEG在高投产及轻烃、煤制供应恢复冲击下,维持深度亏损状态,价格区间窄幅波动。短纤供需驱动相对不足,全年价格被动跟随原料运行,行业利润受原料涨跌影响。

  采访中,期货日报记者了解到,与2023年相比,2024年聚酯产业链将迎来一个新的“高光”时刻。

  “一方面,聚酯产业部分品种新装置投产有所放缓,如PX和MEG;另一方面,聚酯及终端需求对上游的提振进一步增强。”张晓珍表示。

  在她看来,国内终端需求韧性较好,虽然海外成品库存持续下降,但服装及服装面料库存绝对水平仍偏高。在加息周期下,海外仍以主动去库为主,但随着海外加息周期结束,海外补库时间点或逐步临近。

  同样,庞春艳也认为,2024年纺织服装内需延续复苏势头,出口存在不确定性,其中纺织原料有望维持高出口量,终端纺织服装出口需要关注欧美补库需求。

  “对聚酯来说,2024年仍有投产预期,但产能增速有所放缓,且考虑到2023年聚酯整体需求超预期,2024年新的需求增长点可能需要等海外的补库周期到来。”张晓珍称。

  在整个聚酯产业中,值得关注的是涤纶长丝行业。“因长丝产能投放有所放缓,如果出口持续,加上海外补库周期共振,长丝行业景气度有望好转。”张晓珍表示,整体来看,随着聚酯行业格局的转变,产业集中度越来越高,上下游配套逐步完善,聚酯行业开工韧性较强。

  戴煜敏也表示,2024年中国聚酯产业将进一步快速发展。“得益于中美两国消费零售补库周期的临近,需求预期较好。另外,当下聚酯及下游产业链的库存水平整体较低,表现较为健康。2024年聚酯产业链的产量将进一步增加,利润将有所修复。”他称。

展望2024 :MEG可打“翻身仗”,PX仍旧强势

  在受访人士看来,2023年,部分聚酯链品种的底部已显现,2024年会是聚酯链品种底部抬升且波动率加大的一年。在聚酯产业链市场中,MEG或真正实现“咸鱼翻身”,PX也会依旧保持强势。

  “2024年国内MEG新增产能130万吨,且集中在四季度,国外无新增产能计划。随着MEG持续较长时间的亏损,供应端收缩的概率在增加。”张晓珍称。

  例如,2023年四季度及2024年一季度,中东部分装置因效益不佳会有所减产;国内部分一体化装置也因效益问题出现减产、转产或停车。而下游聚酯计划投产716万吨,且开工韧性较强,随着聚酯装置的逐步投产,预计2024年MEG供需有望逐步好转。

  在庞春艳看来,基于其深度亏损的状态与新年度供需向好的不匹配,MEG有望修复估值,是长线看好的主要驱动。

  庞春艳表示,MEG估值修复的逻辑令其有逢低买入的价值,但一旦行业出现较好盈利,国内供应也将有较大的恢复空间,将限制其估值修复的空间。“PX主要为季节性配置,MEG在绝对价格偏低时以买入为主,在利润修复比较明显后谨防回落风险。”她说。

  PX方面,2024年全球投产计划不多,目前只有沙特Jazan炼厂有85万吨PX计划投产。另外,中国裕龙石化300万吨PX装置可能在2024年年底或2025年投产。而下游PTA装置有450万吨投产计划,主要集中在上半年。

  在张晓珍看来,亚洲PX投产幅度不及PTA,叠加2024年二季度和三季度欧美调油需求预期,预计2024年PX供需整体偏紧。

  “PX有调油需求托底,化工需求保持增长,行业将维持较好估值。”庞春艳表示,2023年四季度的持续调整主要受油价拖累,实际上PX与油价的相对价格在四季度阶段性走弱后再度回升。

  庞春艳认为,相比2023年,市场对PX的信心明显下降,主要基于调油逻辑是否发力存在不确定性,如果没有调油的利多,PX表现可能较2023年弱。但在2024年二季度和三季度,在汽油市场没有出现超预期差的前提下,PX季节性走强的预期依旧存在。

  “目前市场对PX有乐观预期,但现实有供应增长的压力。距离新年度的调油季较远,市场选择交易弱预期。2024年随着油价的企稳和调油季的临近,PX依旧有做多的价值。”庞春艳说。

  事实上,在前期对产业市场的走访中,记者也明显感受到,产业企业对2024年市场向好抱有一定的期待。

  戴煜敏表示,2024年MEG市场预期较好,主要体现在两点:一是国内外供应新增较少,进口占比进一步下降;二是聚酯需求预期较好,MEG社会库存将会有一定幅度的下降,利润将有所恢复。

  在他看来,国内MEG装置的转产降负、东南亚及日韩的装置淘汰、美国货的醛超标以及巴拿马运河运力受限、SABIC的降负等都进一步降低了2024年MEG的供应压力。

  “整体看,聚酯产品2024年上半年多有逢低买入的价值。PX依旧具有季节性,MEG逢低买入,但产能充裕,利润空间不宜过度乐观,关注波段机会。”庞春艳说。

  “对聚酯企业来讲,2024年除了要对产品基本面的研究外,更需要关注中美两国的经济运行周期和节奏的变化,最重要的是要对中国市场有信心。”戴煜敏说。